圖8-3 白酒行業供應鏈
上遊供應商。生產設備供應商以技術密集型爲主，原料、包裝供應商幾乎都爲勞動密集型、技術含量低的企業，企業數量衆多，且以中小企業爲主，同時還包括農戶。雖然不同的供應商在企業規模、行業特徵等方面有所不同，但上遊供應商大體分爲了兩個層次，第一層次爲總供應商，第二層次爲中小企業供應商。⑦
核心白酒製造企業。核心白酒製造企業整體呈現的特點爲，一是對上下遊公司有強勢的控制權、議價力、選擇權，是整個供應鏈中利潤收益強大的環節。二是客戶資金實力雄厚，資金存澱量大，現金流充足。三是融資能力出現分層，知名白酒廠商融資渠道多，信用等級高，在同銀行或金融機構談判屮處於強勢地位，融資條件和成本都較低，新興白酒企業融資條件較差，較難在金融機構獲得融資。
下遊經銷商。從銷售模式來看，白酒銷售模式主要包括經銷，商超，酒店和直銷模式，目前較爲主流的是經銷模式。經銷模式即以地、縣級城市和產品系列爲單位，選擇具備一定實力的代理商，代理該地區的白酒產品經銷業務。商超/酒店模式下，白酒製造企業直接通過商超、酒店等渠道將白酒產品銷售給終端客戶。直銷模式下，白酒製造企業以批發或零售的方式直接將白酒產品銷售給終端客戶，主要包括團購、專賣店、網絡商城等。
白酒行業供應鏈金融現狀
白酒行業供應鏈金融需求分析
釀酒企業需求分析：一是大型品牌白酒企業，其現金流充沛，但財務收入增長壓力大，小型和起步品牌白酒企業，其流動性資金融資需求或廣告投放資金短缺，存在較大融資壓力。二是協助上下遊企業降低融資成本，通過間接融資，使上下遊資金更加充足，履約合同能力得到進一步增強，鞏固核心企業自身在供應鏈中的中心地位，提升對上下遊企業的控制力，維護所在供應鏈的穩定性。三是提前回收大額貨款，緩解資金壓力，規避財務風險。
原料供應商需求分析：釀製白酒的原料主要包括：高粱、小麥玉米大等糧食作物。由於我國對糧食作物進行保護，以保障價格進收購；同時由於通貨膨脹因素及農村勞動力的轉移等因素，使得我國糧價呈現出上漲態勢。糧價的上漲，使得糧食收購商方面成本隨之增加。而由於農作物受到氣候的季節性影響，從而使得糧食收購商經常會在糧食收購的時期遇到一定的資金週轉困難，從而無法獲得更多的採購機會，喪失進一步盈利、發展。
生產設備供應商需求分析：在生產設備供應商方面，其最大的金融服務需求就是應收賬款以及長期應收款方面所造成的資金佔用。應收賬款的造成原因主要是由於白酒釀製企業在機械設備的購買時，並不是一下將貨款全部付清，一般是支付一部分，剩餘一部分貨款可能作爲試用期的押金或者其他的資金延期支付，從而造成了設備供應商方面的資金困難。而長期應收款主要是由於將設備以融資租賃的方式進行銷售，從而形成長期應收款，對資金造數額加大以及時間較長的佔用。
包裝的供應商需求分析：該類企業一般是中小企業，主要的資金問題在於大量的應收賬款佔用企業資金。於此同時，在招標與訂單的取得方面，像瓶子、包裝箱等包裝供應商也可能會出現一時的資金緊缺，從而需求相應的金融服務用以幫助企業進行交易。⑧
經銷商需求分析：一是強勢品牌白酒銷售好，但需提前墊資，且資金量較大，而後端資金銷售回款需要一定時間,亟需定製化的金融服務爲經銷商提供資金支持。二是在沒有其他抵押物或保證的情況下，需要藉助核心酒企信用增級獲得授信。三是提前鎖定商品價格和數量，爭取大額釆購返利，提高自身資金利用效率，擴大銷售。
白酒行業供應鏈金融供給現狀
資金主要提供方。目前白酒行業供應鏈資金的主要提供方爲核心企業、資金市場以及商業銀行。核心企業主要運用自身資金爲集團成員提供成員貸款，爲經銷商提供信貸支持等措施；商業銀行爲核心企業提供流動貸款、票據貼現等資金供給，同時資本市場也對大型成熟或一些代表新消費觀念的中小白酒企業進行扶持。
現行白酒行業供應鏈融資方式。對白酒製造企業和銷售企業而言，一是原酒質押融資，企業以自己合法擁有的一定庫存量的原酒產品爲質押物的融資授信業務。二是保兌倉模式，銀行通過控制白酒經銷商與制酒企業簽訂的購銷合同項下成品白酒的未來提貨權，向其提供融資支持。三是商標權質押融資，具有品牌優勢的企業用已被國家工商行政管理總局商標局依法覈準的商標專用權作爲質押物，從銀行取得借款。
缺乏爲上遊供應商提供的供應鏈融資業務模式。現行的供應鏈融資模式主要是針對核心企業的集團成員以及經銷商，而未考慮到上遊供應商。對於上遊供應商，核心企業很少給予融資支持，只有應收賬款質押融資的方式，沒有考慮到供應商的不同資金需求，確權也很複雜，影響供應商的健康發展。
缺乏針對終端經銷商的供應鏈融資業務模式。目前，針對終端經銷商的融資，多爲基於單個企業自身信用的融資產品，缺乏基於供應鏈的供應鏈融資產品，亟需開發出新的融資產品來滿足終端經銷商的融資需求，以此來促進供應鏈的良性發展。
商業匯票在白酒行業供應鏈金融的運用模式
供應鏈金融模式下的電子商業匯票的運用不但可以藉助供、銷端供應鏈條上真實的貿易背景，藉助核心企業的信用傳遞，將資金有效注入處於相對弱勢的上下遊配套中小企業，解決中小企業融資難和供應鏈失衡的問題，而且可以有效防止資金流向“脫實向虛”，真正讓票據的發展起到服務實體經濟的重要作用。
票據在白酒行業供應鏈金融中的運用模式
上遊供應商的票據融資方案
上遊供應商分爲糧食收購商和包裝供應商。在與釀酒企業的交易過程中，主要以賒銷的方式結算，產生了大量的應收賬款和應收票據。如果是確了權的應收賬款，供應商可以選擇應收賬款質押開票，繼續向上遊支付，降低融資成本。如果是收到票據，可以選擇佔用承兌人授信的票據池融資、貼現、商票保貼、質押貸款，也可以選擇將持有的未到期票據作爲底層資產，發行標準化票據。
圖8-4 上遊供應商的票據融資流程圖
如果是難以確權的應收賬款，糧食收購商則可以選擇結合了智慧倉儲系統的保兌倉融資模式。由於大量的糧食收購一般都需要倉庫來進行儲存，可引入第三方倉庫監管機構，運用物聯網技術，建設智慧倉庫，在解決存貨問題時，銀行可以向其提供保兌倉業務。銀行根據收購商與生產商的真實的供銷合同，以收購的糧食爲動產質押，向生產商開出銀行承兌匯票，用於向糧食生產商預付貨款，糧食生產商將糧食存入金融機構指定的第三方倉庫監管機構的倉庫，倉庫監管機構則根據金融機構指令向收購商發貨。
圖8-5 糧食收購商的票據融資流程圖
釀酒企業供應鏈融資方案
對於成熟、有知名度的白酒品牌的釀酒企業，商業銀行可以進行主動授信，給予一定的授信額度，企業開立銀票支付給上遊企業，或簽發商票，在銀行辦理出票人商票保貼。上遊企業收到票據後，可到銀行辦理票據貼現、票據池等票據融資業務，也可以繼續背書流轉。還可以選擇將持有的未到期票據作爲底層資產，發行標準化票據或票據ABS，在金融市場直接融資。
對於不成熟、新興白酒品牌的釀酒企業，可以引入擔保公司，與擔保公司簽訂擔保協議，由擔保公司對釀酒企業簽發、背書的商票進行票據保證，增加信用，增強流動性。上遊企業收到票據後，可以向銀行申請票據融資，商業銀行基於對擔保公司的授信額度及其出具的擔保函，對上遊企業放款。
圖8-6 釀酒企業的票據融資流程圖
經銷商供應鏈融資方案
產業鏈中下遊主要是存貨採購階段，作爲採購方，下遊經銷商相對處於弱勢地位，採購過程中需要支付預付款或全部款項才能獲取貨物，進而進行銷售。有時一級經銷商想大規模進貨，但是又苦於資金不足，針對這種情況，銀行方面可以向企業提供未來提貨權質押業務。先由買賣雙方簽訂貿易合同，然後向銀行融資，敞口部分使用未來提貨權質押；經銷商向銀行交納一定比例的保證金；銀行向買方提供授信，簽發銀行承兌匯票，用於向賣方的採購付款；買方根據經營需要向銀行追加保證金；銀行通知賣方根據追加保證金的金額向買方發貨。
對於資質較好，核心企業願意扶持的一級經銷商，可以引入擔保公司。商業銀行對擔保公司給予一定的授信額度，擔保公司與符合自身白名單準入條件的釀酒公司進行合作，擔保公司對釀酒公司推薦的一級經銷商進行承兌保證，由一級經銷商對外簽發商票支付，釀酒企業收到一級經銷商承兌的商票，可以向上遊背書支付，也可選擇商票入池再融資。
圖8-7 經銷商融資流程圖
票據在白酒行業供應鏈金融中的優勢
核心企業。一是用票據將應付賬款轉爲票據支付，零融資成本，優化了資產負債表，穩定產業鏈上遊企業，保障了企業供應商穩定。二是獲得便利融資，企業可用票據池爲基礎申請貸款、信用證等便利融資。三是滿足上下遊企業對資金週轉的需要，降低自身流動資金的需求水平，更加密切地黏住供應商和經銷商，實現產業生態圈的延展。
上遊供應商。一是應收賬款票據化，票據標準化後可直接融資，融資過程無需擔保或抵押，大大降低企業融資難度與融資成本，拓寬融資渠道，高效實現應收賬款再融資，提高產業鏈上遊企業資金週轉率。二是通過票據業務，藉助核心企業的結算鏈條，增強了供應商與核心企業之間的合作黏性。
下遊經銷商。一是將應付賬款票據化，解決了資金短缺的問題，降低了融資成本，提高了存貨週轉率，增強了與其上遊供應商間的粘性。二是藉助核心企業、擔保公司較高的商業信用，獲得了銀行的授信支持，可有效解決部分中小企業的融資難題，幫助其擴大經銷規模。
票據在白酒行業供應鏈金融中應注意的風險點及建議
核心企業的風險點
核心企業在此模式中起着擔保的作用，核心企業的信用等級及市場地位關係到票據融資能否順利執行。白酒行業具有季節性強、品牌理念較強、信息化程度低等特點，大大增加了核心企業收入的不穩定並且降低了核心企業的利潤空間。根據以上分析總結可得核心企業的風險主要有以下幾點：第一，銷售收入挪用風險。供應鏈金融業務的第一還款來源是銷售收入，如果核心企業將票據融資款項其用於其他地方沒有支付供貨商貨款，銀行就會面臨由此帶來的信用風險；第二，不良信用違約風險。核心企業如果拒絕兌現其還款承諾，就會給銀行造成損失；第三，生產經營風險。核心企業生產經營如果不能正常進行，將會影響到其業務收入，進而影響其償債能力，銀行將面臨一定違約風險。
融資企業的風險
融資企業的風險主要有兩個方面：首先是款項挪用風險。銀行對融資企業提供授信是以融資企業與核心企業之間的貿易背景爲前提的，如果貿易合同本身就有問題，票據融資款項被用於與產品生產無關的領域中，款項將無法正常收回，投資方將面臨違約風險；其次是生產經營風險。融資企業都是中小企業，其經營穩定性差、受宏觀經濟環境影響較大，整體盈利能力較差，存在潛在違約風險。
對資金的流向保持跟蹤。融資企業在獲得貸款後，由於追求自身利益最大化，可能會將資金挪用以獲得高回報。因此，白酒製造商和金融機構要進行合作，以融資企業的實際業務規模和真實交易合同爲基礎，確定其授信額度，並對資金流向進行跟蹤，保證資金在規定範圍內使用。
建立智能信息共享平臺。供應鏈金融融資參與者應建立起一個運營動態且具備前瞻性的智能信息平臺，加強信息傳遞效率，減少信息不對稱現象。並且建立起良好的信息共享平臺能有效的降低金融機構的監管成本，也能有效減少“逆向選擇”的發生。
文章來源於陸家嘴金融網、江西財經大學九銀票據研究院
